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高调进入辅导期 国台酒业闯关IPO胜算几何?

2019-11-07 09:42   浏览量:19457     来源:中国名酒庄

  随着习酒官宣叫停上市计划,酱酒第二股争夺战花落谁家的大猜想在业内成为讨论热点。国台酒业副总经理王美军此前高调宣布,国台酒业进入辅导期,预计于明年4月份申报IPO,从而成为酱酒第二股的大热选手。上半年业绩增速66%,2019全年业绩有望突破20亿,一组华丽的数据让国台酒业上市之路看上去一路坦途。然而,业内人士却指出,在光鲜之下,国台酒业仍存在规模小、高库存高负债、品牌影响力较弱等诸多隐患。对于国台酒业上市等相关内容,酒讯记者通过微信采访国台酒业副总经理王美军,但截至发稿前,并未得到任何回应。

  隐忧一:营收规模尚小

  酒讯记者从国台酒业备案材料披露的财务数据中了解到,2016年至2018年,国台酒业营收分别为3.61亿元、5.42亿元、11.44亿元,同期净利润分别为2034.97万元、1.02亿元、2.47亿元。从以上的数据不难看出,国台酒业近三年的业绩和净利润可以用“爆发式”的增长来形容。

  酒讯记者调查发现,业绩水涨船高有赖于2017年国台酒业推出的“股权激励计划”政策。政策一出吸引了苏糖公司、粤强酒业、酒仙网、1919、名品世家等大商入局,由此也奠定了国台酒业这几年“爆发式”增长基础。

  然而,抢眼数据却很难提高国台酒业在行业间的地位。与上市白酒企相比,国台酒业无论是营收还是净利润都处于队伍尾部。其2018年营收规模仅高于业绩持续低迷的ST椰岛以及面临退市风险的ST皇台。

  在酱香酒的热潮下,郎酒、国台都在抢夺上市先机。国台酒业18年营收刚破10亿,而与此相比,郎酒集团18年营收突破百亿。在营收规模上,国台酒业和郎酒还存在一定距离。

  白酒专家蔡学飞认为,一线酒企的门槛是营收100亿元,区域强势酒企的门槛是30亿元-50亿元。因此,从业绩来看,国台酒业属于典型的区域中小型酒企,缺少全国品牌影响力。

  隐忧二:库存高企

  除营收、净利润规模处于低位之外,国台业绩高速增长背后还隐藏着周转率的隐忧。酒讯记者了解到,国台酒业18年存货情况高达12.16亿元,远高于18年全年营收。在业内看来,高库存阻碍将是国台酒业上市的绊脚石之一。

  对此,白酒行业专家蔡学飞表示,国台的爆发一是来源于酱香品类的增长,二是来源于大招商,招商的存活率在市场的运营下还是未知数。只有高库存、高负债的运作模式才能支撑这种规模的增长,而这种增长方式是非良性的。

  据了解,2017年国台酒业发布一款国台·国标酒,并喊出10亿元销售目标。然而,理想性感,现实骨感。酒讯记者在终端走访中发现,国台·国标酒在烟酒店的覆盖率不高,和平里几家烟酒店老板均表示酱酒品牌除了茅台之外,其他品牌销量均一般,国台消费者认知度较低。超市发、家乐福、沃尔玛等大型超市国台酒甚少出现。

  除了线下渠道表现差强人意之外,线上渠道销售也表现平平。酒讯记者分别查看了国酒、习酒在天猫商城上的销售量,售价188元53°红习酒,月销548笔。而与此形成鲜明对比的是,在同等价位区间里,售价199元53°国台匠心陈酿酒,月销仅40笔。同区间价位产品,线上渠道月销差距13.7倍。(注:以上数据为截至发稿前数据)

  对此,业内专家蔡学飞表示,国台的业绩增长是依靠酱香品类增长和全国性招商的结果,没有经过市场检测,其库存过高可能正是产品动销率较低的表现;其次是国台无论是企业规模还是品牌影响力,都是典型的区域酒企,缺乏品牌认知与核心主导产品,短期内难以形成差异化竞争优势,除此之外,截至2018年底,国台酒业负债金额为19.2亿元,资产负债率高达58%。

  隐忧三:喜忧参半的业外资本

  国台酒业能顺利进入上市辅导序列当中,不得不提其大股东天士力集团。据官网显示,1999年天士力控股集团收购了一家茅台镇老字号酒厂,国台酒业应运而生。20年来,天士力集团持续加大对国台的投资力度,截至目前,天士力集团累计投资达40亿元。

  对此,在业内人士看来,除了雄厚的资金支持以外,天士力本身也是一家上市公司,有相应的公司品牌做背书,对国台的快速发展是有帮助的。但从另一方面看,资本的逐利性不利于品牌的长远发展。时至今日,业外资本进入白酒行业往往以失败告终,几乎没有成功案例。

  酒讯记者查阅资料发现,自2001年国台酒业创立以来,国台酒业先后发生了七次股权转让,大股东国台酒业集团持股比例由67.25%降至50.58%,股东达到22个。其中,除了闫希军控制的部分企业外,超过半的股东为各类投资公司和酒业贸易公司。投资公司进入使得国台酒业前后共增资六次。

  在蔡学飞看来,资本的需求是天士力的第一动力,业外资本进入白酒行业看重的是白酒行业的高毛利,业外资本的参与增加了企业的经验风险,从长远来看,不利于品牌的健康增长和持续性发展。如果国台酒业能成功在2020年上市,天士力控股集团无疑做了一笔超级划算的生意。反过来看,投资酒业20年,也是时候要回报了。

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